Изтичането на ликвидност на Sharp от Фед предполага ранен край за изтичане на баланса

От Майкъл С. Дерби

НЮ ЙОРК (Ройтерс) - Ключов предел на пазарите, обвързван с края напразно на Федералния запас намаляването на нейните активи може да бъде ударено по-рано от предстоящото, сочейки нова неустановеност по отношение на края на процеса на нормализиране на салдото на централната банка.

Според последното изследване на Фед в Ню Йорк на най-големите банки на Уолстрийт, Очаква се Федералният запас да приключи свиването на притежанията си в брой и облигации, когато балансите в неговия механизъм за назад репо паднат до 625 милиарда $. В същото време банките в изследването също споделят, че количественото стягане или QT евентуално ще спре през третото тримесечие на идната година.

Но противоположните репо покупко-продажби се свиват бързо и може да доближат равнището на Уолстрийт асоциира с завършек на QT много преди предстоящата последна дата, повдигайки въпроси дали това може да значи по-ранно от предстоящото прекъсване или дали пазарите и длъжностните лица още веднъж би трябвало да пренастроят своите вероятности.

Ключова част от набора от принадлежности за надзор на лихвените проценти на Фед, противоположните репо-сделки са спаднали бързо тази година от връх от над 2,5 трилиона $ предишния декември до към 821 милиарда $ в края на предходната седмица. Напоследък спадът се движи от паричните средства, които се реалокират от книгата на Фед към по-високодоходни държавни скъпи бумаги, развой, който евентуално ще продължи поради огромните федерални дефицити, съгласно участниците на пазара.

Фед понижи своите Притежанията на съкровищни ​​облигации и обезпечени с ипотеки скъпи бумаги с близо 1,2 трилиона $ от юни 2022 година насам, понижение, настъпило дружно с агресивното повишение на лихвените проценти, които са главният му инструмент за въздействие върху стопанската система. Представители на Фед неведнъж са казвали, че напъните за понижаване на притежанията им ще лишават много повече време, защото те се стремят да изтеглят задоволително ликвидност от финансовата система, с цел да запазят постоянен надзор върху краткосрочните лихвени проценти.

Постигайки това точка е „ добре в бъдеще “, сподели президентът на Федералния запас на Ню Йорк Джон Уилямс пред кореспонденти предишния месец, добавяйки, че „ мъчно е да се планува тъкмо къде “ ще би трябвало да бъде това равнище на ликвидност.

Механизмът за назад репо договорка необятно се преглежда като сурогат на непотребната ликвидност, която може елементарно да бъде отстранена. Успоредно с това се следи деликатно равнището на банковите запаси на депозит във Фед и до момента в който противоположните репо покупко-продажби се намаляват, запасите не. Към сряда в действителност те бяха най-високите от април 2022 година на близо 3,5 трилиона $.

FUZZY ENDGAME

За участниците на пазара механизмът за назад репо е станал тясно обвързван с края на усвояването на салдото, макар че - без значение от изследването на първичния дилър на Фед в Ню Йорк - някои наблюдаващи считат, че потреблението му би трябвало да доближи нула, преди Фед да приключи QT.

Някои във Фед, като президента на Фед на Далас Лори Лоугън – чиито възгледи по въпроса са авторитетни като някогашен началник на пазарните интервенции на Фед в Ню Йорк – се обляга повече на концепцията за цялостно назад репо асимилиране, което е в картите, преди разискването на края на QT да е целесъобразно. Това на доктрина дава на Фед повече пътека за понижаване на притежанията му, в сравнение с пазарът вижда в този момент.

Не всички са съгласни.

„ Смятаме, че може да се направи мощен мотив за преустановяване на дейностите на Фед приключване на салдото, преди механизмът [обратно репо] да бъде изцяло източен “, споделиха анализатори от Wrightson ICAP. Това е по този начин, тъй като ликвидността, паркирана там, може да помогне за постоянни интервали на неустойчивост на паричния пазар, сподели компанията.

Анализаторите на TD Securities написаха в скорошна записка, че QT ще спре през юни с позитивен противоположен репо баланс, макар че към момента чакат всички пари в последна сметка да излязат, евентуално вследствие на пазарните сили, а не на дейностите на Фед. на нула до края на 2024 година, като в същото време отбелязва, че „ една допустима последица от по-бърз от предстоящото спад в [обратните репо] салда е, че Фед може да обмисли преустановяване на QT една четвърт или освен това от нашата базова линия. “

Дерек Танг, икономист в изследователската компания L.H. Meyer, сподели в контрастност с мнението на Фед, че в случай че има някакво структурно равнище на търсене за оборудването, което държи пари в него, „ Фед би трябвало да преразгледа своя проект “ и равнището на ликвидност на финансовия бранш, належащо, с цел да разреши на Фед да спре QT, може да доближи по-рано, в сравнение с се смяташе.

(Докладване от Майкъл С. Дерби; Редактиране от Дан Бърнс и Андреа Ричи)